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电力行业2020年6月电力统计数据点评:用电需求连月提升 汛期以来水火两旺

文字:[大][中][小] 手機頁面二維碼 2020/10/19     浏覽次數:    

  6月用电量同比增长6.1%,增速持续环比提升。汛期期间水电出力转正,火电维持正增长。考虑需求持续复苏及迎峰度夏来临,预计7 月用电量增速有望维持在中高单位数。发电侧电价政策风险出清降低电力股风险溢价,电力估值修复启动。推荐华能国际(A&H)、华电国际(A&H)、宝新能源、皖能电力、川投能源等。

  单月用电量环比提升,高耗能及TMT 产业贡献重要增量。2020 年前6 月,全社会用电量33,547 亿kWh,同比下滑1.3%,降幅较前5 月收窄1.6 个百分点;6 月单月用电量6,350 亿kWh,同比增长6.1%,增速较5 月用电增速4.6%提升1.5 个百分点。其中一产、二产、三产及居民增速分别为12.9%/4.3%/7.0%/14.3%,环比5 月增速分别变动-2.6/ +1.4/+3.5/-0.7 个百分点。二,三产用电增速连月提升,其中四大高耗能行业与TMT 行业对单月用电增量的贡献度分别达到18.6%/13.8%,贡献度环比5 月分别+4.2%/-3.7%。

  风光抢装继续引领电源投资增长。前6 月,全国发电装机容量1936.2GW,同比增长5.3%,增速与上月持平;其中火电/水电/核电/风电/太阳能同比分别增长3.8%/2.7%/6.2%/ 12.4%/14.0%。前6 月月电源投资额同比增长51.5%,增速较前5 月增长6.1 个百分点;其中水电/风电/太阳能投资同比分别增长25.3%/152.2%/132.1%,风光抢装对投资的提振作用显著,火电/核电同比分别下滑31.9%/1.5%。

  水电出力改善明显,火电维持正增长。前6 月,全国发电设备利用小时1,727小时,同比下滑5.8%;其中水电/火电/核电/风电同比分别-8.7%/-5.8%/+2.6%/-0.9%至1,528/1,947/3,519/1,123 小时。6 月单月,全国发电设备利用小时322小时,同比增长2.2%。其中水电增长4.6%;火电增长2.1%;核电增长10.5%;风电增长6.5%;太阳能下降4.2%;水/火/核/风/太阳能电单月利用小时增速环比分别变动+24.5/-4.3/+0.9/+6.0/-7.4 个百分点。

  7月用电增速有望维持在中高单位数水平。6 月单月用电量增速加快,其中二,三产增速均持续扩大。进入7 月,复工复产不断增强经济活力,且南方前期较长的雨季结束后,高温天气陆续到来。综合考虑下,预计7 月单月用电量增速有望维持在中高单位数水平。

  風險因素:用電量增速低于預期,來水不及預期,煤價大幅上行,上網電價超預期下調。

  投資策略。看好電力公司下半年發電量持續回補。火電方面,煤價下行爲中報以及全年業績奠定堅實基礎,電價風險首次出清降低風險溢價,估值處于曆史低位且股息吸引力高企,推薦華能國際(A&H)、華電國際(A&H)、寶新能源、皖能電力、建投能源、浙能電力、京能電力,關注國電電力,粵電力A,福能股份等。水電方面,全球降息和年內電價風險消除有望驅動核心資産價值重估,汛期來水與水頭向好,有望爲具備多年調節能力的流域梯級電站持續提升後續發電量。推薦裝機有持續成長預期、派息比例顯著提升的川投能源,關注來水環比改善明顯的華能水電。

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